美团一天蒸发千亿市值，王兴最担心的事发生了

王兴的预言恐要成真

一则谣言，让美团重新自我估值。

8月16日，据路透社报道，腾讯计划出售美团的全部 大部分股权，近几个月来一直在与财务顾问接触，研究如何执行可能的大规模出售美团股份的计划。“如果市场条件合适，腾讯有望在今年内开始出售”。

要知道，腾讯持有的可是美团17%的股份，总值约240亿美元。如果消息属实，对于美团的影响难以估量。

报道传出后，瞬间引爆二级市场。对此，腾讯方面第一时间的表态是“不予置评”。模棱两可的回应未能平复 资人的恐惧，资本市场持续震动。16日当天，美团港股股价从180.9港元暴跌9%至164.5港元，相当于蒸发了近千亿市值。

直到16日晚间，腾讯集团公关总监张军才作出回应。他在社交平台否认了腾讯清仓美团的传闻，并且称 “这家外媒好像不是第一次乱传中国企业的消息了。路透社这个表现，可一点不像严肃媒体的作风啊”。

此番回应过后，市场情绪才逐渐开始平复，美团的股价也开始了反弹。8月17日开盘时，美团股价回升3%，并有继续恢复的趋势。

虽然已被证实为谣言，虚惊一场，但资本市场对于美团的态度还是很值得玩味。假设腾讯真的减持美团，要么是其自身降本增效、聚焦业务的需求，要么是美团经营状况发生重大变化。资本市场在这样的情况下大举抛售美团股票，说明其对于美团的市场认可度产生了动摇。

自从2019年的首次盈利之后，美团很快就又陷回了亏损之中。2021年美团净亏损235亿元，而前两年其总净利润也不过近70亿元。也就是说，美团的盈利能力远不足以填补持续的亏损。

财报显示，今年第一季度，美团再次净亏损57.6亿元。经调整后，也仍有35.9亿元的净亏损。虽然营收一直在增长，但长期亏损很容易让美团失去 资人的耐心和信心。

（截自美团2022年Q1财报

回想去年下半年，美团创始人兼CEO王兴曾对内表示，要以三年融不到新钱的预期来为未来做准备。

今年3月，王兴于内部会议中再次引申了这一极端假设。大意是说，如果未来三年，美团没有任何收入，企业依然要维持运行，现金流情况会是怎样？

如今腾讯清仓的谣言，再度强化了这一极端假设的现实可能性。如果传言成真，美团不仅要面临市值大幅缩水的局面，更有可能在未来很长一段时间里无法引入新的融资。

同样严重的是，当前的美团，还面临着自身的严峻考验。

内外交困，美团面对重大抉择

早在此次传言之前，美团已多次被大额抛售股票。

比如红杉资本的沈南鹏，自2019年美团上市以来，已减持美团近20次，总套现金额超300亿港元。曾经的红杉资本，还是美团A轮融资的唯一出资方，后续更是参与了美团B、C、E、F等多轮融资。

（图片来源 市界

今年4月底，沈南鹏连续减持后的美团，股价在几天内下滑近5%。好在后续又逐步回升。对于沈南鹏的减持，经济学者盘和林认为，一方面是宏观上资本市场对中国互联网企业的支持力度正在下降，另一方面是美团尚未实现盈利。

2020年5月，美团联合创始人王慧文也减持200万股，合计套现2.74亿港元。今年4月，王慧文又减持74万股。

甚至在今年6月，王兴本人也连续四次减持共12.6万股美团股票，套现约2500万港元。当然，和沈南鹏、王慧文相比，王兴减持的数量微不足道。而且他套现获得的资金都用在了慈善事业上，对于美团的社会声誉还有着一定帮助。

美团频遭减持背后，虽然也有着 资人自身的因素，但无法否认的是，“不赚钱”一直是美团的痛点。

2022年第一季度财报显示，美团现在的主要收入构成为餐饮外卖、到店酒旅、新业务及其它。三者在总营收中的占比分别为52.21%、16.47%和31.32%。

（截自美团2022年Q1财报

其中，餐饮外卖这一季度盈利15.77亿元，同比增加41.3%；到店酒旅也盈利了34.74亿元，同比增加26.4%。可以说，美团的主营业务已经维持在了稳定盈利的水平。但坏消息是，新业务及其它分部亏损90.25亿元，同比亏损扩大12.2%。

也就是说，即使将美团整体的亏损归咎于新业务也不为过。而美团对此的解释则是 “受我们对商品零售业务及其他新业务进行持续 资以满足消费者于各种消费场景下的需求所致”。这样的解释是否能得到 资人的理解暂且不提，但美团整体经调整后的净亏损也不过36亿元，如果不是新业务的缘故，本来是可以实现高额盈利的。

长久以来，王兴一直在美团践行着他的“无边界”设想。他曾表示 “万物其实是没有简单边界的，所以我不认为要给自己设限。只要核心是清晰的——我们到底服务什么人？给他们提供什么服务？我们就会不断尝试各种业务”。

正是在这样的政策指导下，美团长期处于亏损状态。即使出现过盈利，也只是昙花一现。 许王兴和他的美团有着走长期路线的耐心，但仅凭一条谣言就震荡的资本市场，显然对美团没什么信心。

如今，摆在美团眼前的问题已经很明显。就像当初王兴的极端假设那样，如果真的走到了再无融资的地步，美团又该如何“独善其身”？

当时的美团管理层，总结出了2022年的三个关键命题 确保现金流安全，追求盈利性增长，以及系统性降本增效。其中涉及方法论的，无非是“保现金流”和“降本增效”。

改革成效未显，美团等一次自证

美团降本增效的第一步，自然是从新业务下手。

今年以来，美团优选已陆续撤出位于西北的甘肃、青海、宁夏、新疆四省以及北京等地；美团买菜暂停了在苏州的开城计划；快驴进货在多个城市关停服务……不久之前，美团单车骑行卡涨价50%的消息更是传得沸沸扬扬。

除了外部的业务收缩、增加盈利之外，美团内部也进行了多轮改革。据“晚点LatePost”报道，今年上半年，美团更新了出差管理规定。出差审批更加严格的情况下，机票标准也被降低。甚至周末和节假日的出差补助也被取消。

3月时，美团还制定了人员收缩标准。首当其冲的到店事业群，打车、优选、买菜和快驴事业部，总体裁员10%-20%。就连美团平台都“优化”了7%的员工。

至于对现金流的保障，目前还看不出成效。2021年时，由于在新业务上持续烧钱，以及为支持零售业务发展供应链及用户激励方面的 入，美团经营活动所用现金流净流出达到40亿元。而前一年还有着近85亿元的所得现金流净额。

（截自美团2021年报

到了今年第一季度，美团经营活动所用现金流的净流出更是达到了113亿元。美团对此的解释是受季节因素和疫情影响，“应付商家款项的结算净流出和支付餐饮外卖配送相关成本，及来自商家的在线营销服务预付款项现金流入减少，及于本季度支付年终奖金”。

战略是一回事，现实又是另一回事。如果未来美团不能及时止住庞大现金流的流出，那么一切抵御风险的设想都是空谈。值得一提的是，截至发稿，美团的股价仍在170港元上下徘徊，短期内似乎很难重回15日的180港元报价。

根据美团过往的习惯来看，2022年的半年报有望在月底发出。届时，美团能否控制住现金流，又是否有能力直面王兴的极端假设，一切都将水落石出。

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