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光伏一家公司市值跌去五分之四，这家巨头背后的忧患

版块：IT/互联网类型：普通作者：小羊羔links 查看：224 回复：0 获赞：0 时间：2022-02-11 20:05:17

因为巨额亏损，2月7日，协鑫集团旗下组件上市公司协鑫集成收到了深交所关注函。

2021年，协鑫集成归母扣非净亏13-21亿，不过比起2020年归母扣非净利润亏24亿，2021年他们还算有些起色。

去年是光伏大年，已经披露业绩预告的公司，有七成业绩都增长40%以上，协鑫集成不在这些幸运儿中。甚至在协鑫集团内，它们业绩也黯然失色。协鑫系中做硅料的保利协鑫吃到涨价红利后，2月9日晚对外宣称，将尽快回归A股，“A+H”两地上市。

协鑫集成给出的解释，是材料涨价、但终端涨价不及涨幅导致的毛利大幅下降。疫情期间，国际海运成本上升，海外业务占了七成的协鑫集成饱受冲击。

协鑫集成最高峰曾经市值千亿，如今跌到只有200亿，只能靠卖电站回血。资金链紧绷、缺少技术积累加上过渡依赖单一业务，让这家公司短期内很难看到翻身机会。协鑫集成是协鑫系盘根错节丛林中重要的一颗，在它巨亏背后，协鑫集团也显出了颓势。

协鑫帝国

梳理光伏产业链，绕不开协鑫系。

2005年，当时已经经营热电厂成功的盐城人朱共山，承接了政府的多晶硅项目，迈入了硅料行业，成立保利协鑫。他们也是国内第一家量产多晶硅的厂商。经历2008年多晶硅暴涨后，2009年，保利协鑫已经迈入全球多晶硅料前三的位置，成为名副其实的巨头。

光伏行业中，硅料处于最上游，无论是单晶硅棒还是多晶硅锭，溯源都由多晶硅料制造。在很长一段时间，多晶硅料都需要从海外进口。保利协鑫、通威、大全能源等本土企业崛起后，才逐渐摆脱原材料受制于人的困局，朱共山甚至有了“世界硅王”这样一个颇为高调张扬的名号，2013年以108亿元资产跻身福布斯富豪榜。

保利协鑫在香港上市后，2010年开始做起多晶硅片，这也是电池片的原材料，他们收购了一家硅片供应商高佳太阳能，11个月中成了全球最大的多晶硅片生产商。

朱共山显然不满足于只做硅料。行业自硅料向下延伸，包括硅片、电池片、组件，终端是电站。越往下游，技术壁垒越低，涉及的上游厂商也越复杂，毛利逐渐下跌，朱共山仍然一个都不想放过，他要建造一个光伏帝国，而非硅料厂家。

2014年，主营电站的“协鑫新能源”在香港上市，协鑫只缺中游的组件环节。组件也就是太阳能电池板，外观像“夹心饼干”，背板、钢化玻璃和EVA材料夹块电池片。如果极端点说，只有组件业务的厂家，做的就是来料加工，将电池片串联或并联后封装，再安装铝制边框等辅料。

组件商盈利与否很大程度寄于上游材料和下游电站的风吹草动。不过，保利协鑫从链条顶端向下伸展，有些上游材料的成本优势。

他们瞄准上市42个月就破产的组件生产商超日太阳能，成为控股股东后，2014年将其更名为协鑫集成，做起组件业务。

然而，协鑫从来没进入过行业前列。根据Global Data的数据，2016年光伏组件排名，协鑫集成出货量为4.6-5GW，位列第六。

他们很快就做起了系统集成服务包，也就是已经打包好的成品，比如BOS（平衡系统）集成包就包括逆变器、充电器、能量优化器等等组件之外的辅助部件。这部分业务占比已经占了协鑫集成营收的64%，而且毛利比组件高出5%。

当然，集成包也不算技术密集型环节，10.59%的毛利之下，挣的仍然是辛苦钱。如果协鑫集成仅靠卖组件和成品系统集合包，自然谈不上长远发展。

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